III Curso sobre Estabilidad Financiera

El Curso se realizó en formato digital del 25 al 29 de octubre de 2021, y contó con la participación de 92 representantes de 28 instituciones y asociados del CEMLA de los siguientes países: Bolivia, Chile, Costa Rica, Honduras, El Salvador, República Dominicana, El Salvador, Perú, Ecuador, Uruguay, Brasil, España, Guatemala, Colombia, México, Marruecos, Canadá, Jamaica, Mauricio, República de Haití, Belice, Curazao y San Martín, Surinam, Ucrania, e Islas Turcas y Caicos. El evento se enfocó en los siguientes temas: introducción al análisis de estabilidad financiera y riesgo sistémico, fundamentos de la regulación macroprudencial, análisis de datos panel, redes de seguridad financiera, resolución y supervisión bancaria, interconectividad, pruebas de estrés, y desafíos relacionados con COVID.

 

Sesión 1. Introducción al análisis de estabilidad financiera

Análisis de estabilidad financiera y riesgo sistémico
Esta sesión describió conceptos clave de estabilidad financiera; riesgos y vulnerabilidades, y la relevancia desde un enforque macrofinanciero. Es importante organizar y estructurar la gran cantidad de información en determinados indicadores para utilizarlos de forma eficaz. Finalmente, la evidencia empírica muestra una relación significativa entre los ciclos económicos y financieros. Los principales puntos de la sesión incluyeron:

• - La estabilidad financiera se puede definir con un estado del sistema financiero con una limitada probabilidad de ocurrencias de distorsiones y perturbaciones en el proceso de intermediación financiera que puede impactar negativamente en la actividad económica real.
• - El indicador de riesgo sistémico (IRS) incluye doce indicadores individuales de estrés y toma en cuenta las correlaciones cruzadas entre los cuatro segmentos del mercado (mercado monetario, deuda pública, acciones e intermediarios financieros).
• - El uso de herramientas macroprudenciales para moderar el ciclo financiero (por ej. la activación del Colchón de Capital Contracíclico, CCyB, puede evitar un crecimiento excesivo del crédito y reduce la probabilidad de episodios de crisis).

Fundamentos de la regulación macroprudencial I.
En esta sesión se discutieron algunos temas introductorios de la regulación macroprudencial y su evolución antes y después de 2008. Algunos de los inconvenientes de la regulación macroprudencial fueron ignorar el riesgo sistémico y los efectos secundarios. Las medidas basadas en capital, liquidez y prestatarios son algunos de los instrumentos que se utilizan en las políticas macroprudencial cuyo uso puede ser heterogéneo entre países (economías avanzadas vs emergentes). Las principales conclusiones de la sesión incluyeron:

• - La regulación aborda las fallas del mercado en el sistema financiero (información asimétrica, selección adversa y externalidades del mercado).
• - La regulación microprudencial es limitada.
• - La coordinación internacional es importante para garantizar la eficacia de las políticas macroprudenciales.

Fundamentos de la regulación macroprudencial II.
En esta sesión se explicó el desarrollo de los instrumentos de política macroprudencial y la importancia de mirar un panorama macro. Existen diferentes dimensiones de la política macroprudencial: cíclica (dimensión temporal) e instrumentos estructurales (tamaño, complejidad e interconexión de los bancos). Algunas de las herramientas basadas en capital son la brecha crédito/PIB definida como un indicador rector de referencia para la creación del CCyB. Las principales conclusiones de la sesión fueron:

• - Los colchones abordan los efectos adversos sobre la estabilidad financiera de los bancos grandes y complejos.
• - Los instrumentos basados en los prestatarios incluyen los estándares de préstamos y la probabilidad de incumplimiento.
• - Los mecanismos de reciprocidad son fundamentales para limitar las filtraciones de medidas macroprudenciales.

 

Sesión 2. Datos de panel para análisis de estabilidad financiera

Análisis de datos de panel en estabilidad financiera utilizando microdatos.
En esta sesión se discutieron los entornos macroeconométricos, los estimadores comunes, y las diferentes técnicas como MCO, diferencia en diferencias, y enfoque de variable instrumental. Algunos de los desafío y mejores prácticas para los investigadores sobre estabilidad financiera. Algunas de las principales conclusiones de la sesión incluyeron:

• - Los efectos fijos eliminan la heterogeneidad no observada. Los errores estándar agrupados dan cuenta de situaciones en los términos de error no son i.i.d.
• - Para un diseño Dif-Dif, tenemos que tomar en consideración un evento exógeno considerable de la dinámica de mercado preexistente y verificar una gran variación transversal que justifique el enfoque.
• - Los VI son usados cuando una variable explicativa de interés se correlaciona con el término error.

Aplicaciones de datos de panel para la evaluación de políticas.
Esta sesión describió las aplicaciones utilizando diferentes microdatos y métodos empíricos como Dif-Dif, VIs y diseño de regresión-discontinuidad para configuraciones de datos para análisis de estabilidad financiera. Existen diferentes fuentes de datos, en particular, se describieron algunos de los conjuntos de datos de políticas macroprudenciales, datos del sector bancario con diferente grado de granularidad. Algunas de las principales conclusiones de la sesión incluyeron.

• - Es clave definir la pregunta de investigación, los datos y el método son auxiliares del objetivo principal del investigador.
• - Abordar una pregunta de interés general (no específica de un país).
• - Definir un diseño de investigación para aislar una relación causal.

Aplicaciones utilizando datos de registro de crédito para la evaluación de políticas.
Esta sesión explicó las diferencias entre experimentos aleatorios y naturales. Un experimento aleatorio puede estimar los efectos promedio del tratamiento entre individuos (muestra aleatoria), mientras que los experimentos naturales utilizan situaciones de la vida real para calcular los efectos en el mundo. Finalmente, la sesión mostró el uso de datos granulares a nivel de crédito, en particular, utilizando datos de registro de crédito español. Algunas de las principales conclusiones fueron:

• - La inferencia causal es uno de los temas importantes de la economía.
• - Las estrategias de identificación se definen como las soluciones al problema fundamental de la inferencia causal.
• - Existen áreas en las que los experimentos aleatorios son imposibles o poco prácticos de realizar a escala.

 

Sesión 3. Redes de seguridad financiera, resolución bancaria y supervisión

Identificación y supervisión de bancos débiles.
Esta sesión identificó las debilidades de la regulación durante la crisis financiera y como la regulación responde a la crisis. Asimismo, se explicó el mecanismo de supervisión y monitoreo de la banca débil basado en elementos cualitativos y cuantitativos, y un Plan de Acción de Emergencia (PAE) en el BCE. Algunos principales puntos son:

• - La necesidad de una intensificación de supervisión bancaria.
• - El juicio del supervisor juega un papel clave. Es necesario considerar los factores cuantitativos y cualitativos.
• - El enfoque de supervisión debe ser flexible para identificar riesgos futuros.

Fundamentos institucionales de la resolución bancaria.
En esta sesión se explicó la definición de resolución, sus objetivos y sus detonantes. También describió los pasos para la evaluación de la estabilidad financiera que son la relevancia sistémica, el contagio directo, el mantenimiento de la disciplina de mercado y el efecto en la economía real. Algunas de las principales conclusiones fueron:

• - La evaluación de interés pública (PIA) es clave en la resolución y determina la estrategia de resolución preferida.
• - La Junta de Resolución Única utiliza una amplia gama de herramientas y modelos econométricos y financieros para realizar el PIA.
• - En resolución, la evaluación de la estabilidad financiera es un campo nuevo de investigación.

Resolución bancaria desde la perspectiva de los bancos centrales.
En esta sesión se discutió cómo los bancos centrales participan en los regímenes de resolución, existen dos modelos principales: modelo integrado y modelo separado. La importancia de la interacción y coordinación entre las agencias reguladoras y las diferentes autoridades contribuye a las consideraciones de prevención de riesgos sistémicos y estabilidad financiera. Algunas de las principales conclusiones de la sesión incluyeron:

• - En un modelo integrado, es importante que la función de resolución tenga suficiente influencia.
• - El modelo MPE es extremadamente resistente, limitó el contagio y contribuyó a la estabilidad financiera mundial.
• - Se identificaron algunas brechas específicas: venta rápida y autorización de fusión, integración de carteras en modelos de capital interno de la adquiriente, entre otros.

 

Sesión 4. Interconectividad y riesgo sistémico

Introducción a las redes financieras y el riesgo sistémico.
Esta sesión presentó una introducción a las redes financieras y el análisis de redes que presenta algunos tipos gráficos, medidas tipológicas y otras métricas. Además, la interconexión del sistema financiero y las implicaciones para la posibilidad de fallas en cascada al medir la importancia sistémica de los participantes en estas redes con algoritmos de centralidad como el DebtRank. Algunas de las principales conclusiones fueron:

• - El contagio financiero es uno de los principales componentes del riesgo sistémico.
• - Los diferentes tipos de contagio son: cascadas de suspensión de pagos, contagio de liquidez de fondeo, y externalidad de fire sale de activos.
• - El riesgo sistémico es consecuencia de la interconexión entre instituciones del sistema financiero.

Análisis de redes financieras: aplicaciones para la estabilidad financiera.
En esta sesión se describió la importancia de evaluar el riesgo sistémico a través de la cuantificación del riesgo sistémico mediante la cuantificación del riesgo sistémico en redes multicapa para diferentes tipos de exposiciones como depósitos y préstamos, tenencia cruzada de valores, derivados y tipo de cambio. El riesgo sistémico surge de las interconexiones directas que ocurren cuando las instituciones financieras invierten en activos comunes (carteras superpuestas), así como de las exposiciones interbancarias directas (contagio de suspensión de pagos). Algunas de las principales conclusiones fueron:

• - La necesidad de una intensificación de la supervisión bancaria.
• - La medición del riesgo sistémico permite una mejor toma de decisiones y gestión de riesgos para autoridades financieras.
• - Las aplicaciones muestran una importante subestimación del riesgo sistémico si se ignora la información de exposiciones intra empresariales.

 

Sesión 5. Pruebas de estrés y desafíos relacionados con COVID.

Introducción al diseño de pruebas de estrés.
En esta sesión se explicaron los elementos clave de las pruebas de estrés y los principales objetivos en tiempos de crisis y en tiempos normales, que incluyen la recapitalización de los bancos y la evaluación de riesgos, respectivamente. Dos elementos fundamentales a probar son las instituciones financieras (bancarias, no bancarias) y las exposiciones (pruebas de estrés de solvencia y liquidez). Algunas de las principales conclusiones fueron:

• - Los escenarios de estrés deben adaptarse al objetivo de la prueba y deben ser "suficientemente" estrictos.
• - Algunos aspectos macroprudenciales a considerar son la interconexión, reacciones endógenas, contagio, entre otros.
• - Uno de los desafíos es la forma en que se comunica adecuadamente una gran cantidad de información nueva y cómo utilizarla para la formulación de políticas.

Aplicaciones de experiencias de las pruebas de estrés.
En esta sesión se describió la arquitectura de la prueba de estrés del Banco de España, donde el escenario base se alinea con las previsiones macroeconómicas. Adicionalmente, los principales retos y resultados de la experiencia española durante la crisis COVID-19 y los riesgos asociados al cambio climático. Algunas principales conclusiones de la sesión incluyeron:

• - Debido al impacto en la economía global de la crisis actual, es relevante estimar la generación de nuevos recursos de capital en las filiales extranjeras.
• - Los factores explicativos incluyen variables agregadas macrofinancieras y crecimiento del valor agregado bruto sectorial y variables relacionadas con ratios financieros sectoriales.
• - A mayor granularidad, mejores resultados en la captura del efecto sobre el riesgo de crédito de la diferente composición de la cartera.

Panel sobre desafíos de estabilidad financiera en la pandemia COVID.
Esta sesión describió las respuestas políticas a la pandemia en España y Alemania. Algunas de las principales medidas adoptadas fueron fiscales, monetarias, prudenciales y contables. La importancia de una respuesta coordinada y las acciones de las autoridades fueron cruciales para evitar una perturbación económica y financiera. Algunos desafíos para la estabilidad financiera son el cambio climático y la digitalización, por lo que es necesario un sector financiero resiliente para abordar ambos. Algunas de las principales conclusiones fueron:

• - Se están acumulando vulnerabilidades en el sector financiero.
• - La política macroprudencial debe pasar de la gestión de crisis a la prevención.
• - Las medidas de política monetaria y fiscal evitaron una crisis de liquidez.