IX Reunión del Foro Fintech

El Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos (CEMLA), en coordinación con el Banco de España, el Banco de la República y el Fondo Latinoamericano de Reservas (FLAR), llevó a cabo el IX Foro Fintech los días 21 y 22 de mayo de 2026 en Cartagena de Indias, Colombia. El evento tuvo como objetivo analizar las implicaciones que los avances tecnológicos tienen sobre las infraestructuras del mercado financiero, así como discutir las posibles respuestas regulatorias ante los riesgos y oportunidades derivados de estos desarrollos.

La primera actividad del foro se realizó de manera conjunta con el IV Foro Regional de Pagos Instantáneos y estuvo dedicada al análisis de las stablecoins, sus avances recientes y sus posibles implicaciones para los sistemas de pago. En esta mesa redonda participaron representantes del Banco de Pagos Internacionales (BIS), Circle, el Institute of International Finance (IIF), el Banco Central del Uruguay y el Banco Central de Brasil.

La discusión se centró en el creciente uso de las stablecoins para pagos transfronterizos y en los distintos casos de uso que han surgido en los últimos años. Asimismo, se analizaron las limitaciones que todavía enfrentan estos instrumentos, particularmente en aspectos relacionados con la regulación, la interoperabilidad y la adopción a gran escala. Finalmente, los participantes intercambiaron perspectivas sobre el posible impacto de las stablecoins en distintas jurisdicciones y sobre los enfoques regulatorios que podrían resultar más adecuados ante la creciente demanda de este tipo de activos.

La ponencia “El auge de los activos digitales: implicaciones macrofinancieras y desafíos de política” inició con una revisión del estado actual de los activos digitales y su relevancia dentro del sistema financiero internacional. Se señaló que los pagos transfronterizos realizados mediante activos digitales continúan representando una fracción reducida del volumen global de pagos internacionales (aproximadamente 0.25%). No obstante, también se indicó que su importancia relativa varía significativamente entre jurisdicciones. En países como Argentina y Venezuela, por ejemplo, los flujos asociados a activos digitales adquieren una mayor relevancia cuando se comparan con el tamaño de sus respectivas economías.

Posteriormente, se abordaron las posibles implicaciones macrofinancieras derivadas de este tipo de instrumentos. En particular, se comentaron los efectos potenciales de shocks sobre la capitalización de mercado de las stablecoins, tema que se analiza con mayor detalle en el documento de trabajo del FMI titulado Stablecoin Shocks. Asimismo, se discutió que los factores que favorecen la adopción de stablecoins son, en buena medida, los mismos que históricamente han incentivado procesos de dolarización, tales como la búsqueda de estabilidad monetaria y la preservación del poder adquisitivo.

En materia regulatoria, se expusieron diversos desafíos que enfrentan las autoridades al intentar supervisar y regular los ecosistemas de activos digitales. Entre ellos destacan la fragmentación de los mercados, la pseudoanonimidad asociada a las billeteras digitales y la creciente complejidad de las transacciones. En este contexto, se enfatizó que las principales recomendaciones continúan siendo las emitidas por organismos internacionales como el FMI y el FSB durante 2023. Como reflexión final, se resaltó la importancia de no descartar las nuevas tecnologías por su novedad, reconociendo que, si bien no son intrínsecamente perjudiciales, pueden generar riesgos relevantes cuando no son adecuadamente comprendidas y reguladas.

La sesión dedicada a las monedas digitales de banco central (CBDC) minoristas giró en torno a los avances y desafíos observados en distintas jurisdicciones. En términos generales, las CBDC fueron presentadas como una posible alternativa o complemento a los sistemas de pagos rápidos, aunque su implementación continúa enfrentando retos técnicos, operativos y regulatorios.

La presentación de China describió la evolución del proyecto e-CNY desde sus primeras etapas en 2014 hasta su estado actual. Entre los aspectos más relevantes se destacó que la distinción entre dinero emitido por el banco central y dinero emitido por la banca comercial se ha vuelto progresivamente más difusa, planteando nuevas consideraciones para el diseño de los sistemas monetarios.

Por su parte, el Bank of England presentó avances relacionados con el Digital Pound Lab, una plataforma actualmente en desarrollo que será puesta a disposición de la industria con el objetivo de explorar posibles modelos de negocio y comprender mejor las implicaciones de una eventual libra digital.

La experiencia de Perú mostró que, aunque los pagos digitales han experimentado un crecimiento acelerado en los últimos años, los avances en materia de inclusión financiera han sido más limitados. Asimismo, se destacó la emisión de la circular “Regulation of Digital Money Innovation Pilots”, mediante la cual se establecen los objetivos y lineamientos para el desarrollo de pruebas piloto relacionadas con una CBDC.

Finalmente, España presentó la trayectoria seguida por el proyecto del euro digital desde 2020 y las etapas previstas hacia un posible lanzamiento, condicionado a la aprobación del marco regulatorio correspondiente. Se señaló que los casos de uso prioritarios incluyen pagos entre personas (P2P), comercio electrónico y pagos en establecimientos físicos, ámbitos en los que las consideraciones de privacidad y anonimato de las transacciones ocupan un lugar central.

La sesión sobre finanzas abiertas abordó tanto experiencias internacionales como estrategias nacionales para fomentar ecosistemas de intercambio seguro de datos financieros.

El CGAP (Consultative Group to Assist the Poor) presentó evidencia del caso de India, donde la principal motivación para utilizar esquemas de finanzas abiertas es obtener mejores condiciones de financiamiento, ya sea mediante tasas de interés más favorables, mayores montos de crédito o como requisito para acceder a determinados préstamos. También se observó que estos esquemas facilitan el acceso a recursos de emergencia. Para profundizar en este tema, se recomendó el documento Key Considerations for Open Finance, elaborado conjuntamente por el CGAP, BIS, FMI, UNSGSA y Banco Mundial.

Uruguay destacó la importancia de construir un ecosistema de finanzas abiertas que promueva la competencia, la innovación y la eficiencia del sistema financiero, al tiempo que permita ofrecer servicios más accesibles y personalizados. También se enfatizó la necesidad de contar con mecanismos seguros para el intercambio de información. En este sentido, el Banco Central del Uruguay presentó su estrategia para implementar un sistema robusto de finanzas abiertas hacia 2030.

La presentación de México abordó tanto activos digitales como finanzas abiertas. Se señaló que los activos digitales continúan utilizándose predominantemente como instrumentos de inversión y no como medios de pago. Asimismo, se describió la visión de una arquitectura centralizada en la que los proveedores de servicios financieros se conecten a una infraestructura común que facilite la provisión segura de servicios, simplifique la resolución de incidentes y permita identificar responsabilidades de manera confiable. A partir de una infraestructura sólida, el objetivo es fomentar una oferta más amplia de servicios financieros personalizados para la población.

Brasil presentó la evolución de su marco de finanzas abiertas desde la promulgación de la legislación sobre privacidad de datos en 2001 hasta la actualidad. Se destacó el crecimiento acelerado del ecosistema durante los últimos años, reflejado en el incremento del número de cuentas vinculadas, que pasó de 27 millones en 2023 a 96 millones al cierre de 2025. Uno de los avances más relevantes ha sido el desarrollo de interfaces seguras (API) que permiten el intercambio eficiente de información entre distintos proveedores de servicios financieros.

La sesión concluyó con una mesa redonda en la que se discutieron posibles modificaciones a los esquemas actuales, los riesgos que enfrentan y su potencial contribución a la inclusión financiera.

La sesión sobre tokenización incorporó la participación de empresas privadas con el objetivo de ofrecer una visión actualizada sobre la digitalización de instrumentos financieros y las tendencias observadas en el mercado.

Kaleido presentó un panorama general sobre stablecoins, depósitos tokenizados y tokenized money market funds. Se destacó que el uso de activos digitales continúa expandiéndose, por lo que las instituciones financieras deben considerar estos desarrollos en sus procesos de planeación estratégica y definir mecanismos de respuesta ante posibles cambios en la demanda de servicios financieros.

Securitize expuso las transformaciones que la tokenización introduce en la cadena de valor de los mercados financieros. En particular, se destacó la posibilidad de integrar en una sola etapa funciones tradicionalmente separadas, como la compensación (clearing) y la liquidación (settlement), a cambio de un mayor uso de recursos computacionales.

SWIFT presentó avances relacionados con su Digital Ledger, una infraestructura que incorpora los elementos mínimos necesarios para su viabilidad operativa. Se enfatizó que no se trata de una plataforma completamente nueva, sino de una iniciativa que aprovecha infraestructuras ya existentes y busca coordinar la interoperabilidad entre distintos participantes. Asimismo, se mostraron avances en casos de uso donde las instituciones deciden colaborar utilizando las plataformas de su preferencia.

Finalmente, el Banco de España presentó distintas líneas de trabajo en materia de tokenización. Una de ellas consiste en conectar plataformas basadas en tecnologías de registro distribuido (DLT) con los sistemas RTGS existentes, como una solución de corto plazo. A más largo plazo, se destacó la iniciativa Appia, cuyo objetivo es desarrollar una infraestructura de pagos mayoristas basada en DLT que facilite la interacción eficiente entre distintos activos tokenizados.

En conjunto, las discusiones del IX Foro Fintech pusieron de manifiesto la rápida evolución de los activos digitales, las finanzas abiertas y la tokenización, así como la necesidad de que las autoridades financieras continúen evaluando sus implicaciones para la estabilidad financiera, la eficiencia de los mercados y la inclusión financiera. Asimismo, se destacó la importancia de fortalecer la cooperación internacional y promover marcos regulatorios que permitan aprovechar los beneficios de la innovación preservando la seguridad, la integridad y la resiliencia del sistema financiero.