e-Newsletter | Número 16 | Septiembre de 2007

El dinero juega un rol fundamental en el funcionamiento adecuado de cualquier economía. Para preservar ese rol, la política monetaria del banco central debe proteger el valor de la moneda nacional, buscando que la inflación sea baja y estable. Los problemas provocados por la inflación se derivan principalmente de su imprevisibilidad, ya que ni todos los productos ni todos los factores productivos suben sus precios al mismo tiempo ni en la misma proporción, y por otro lado a que cuanto mayor es la tasa de inflación, más amplio es el margen de error en las expectativas de los agentes económicos y por tanto mayor es la incertidumbre

Esta conferencia describe la experiencia del Reino Unido con las metas de inflación. También proporciona una perspectiva histórica de la introducción de las metas de inflación, discute el concepto de objetivos inflacionarios, y compara el régimen de metas de inflación con regímenes de fijación de tipo de cambio y de oferta monetaria. Hay que mencionar que las metas de inflación están basadas en la suposición de que la baja inflación es el objetivo apropiado de la política monetaria. Una pieza importante de la conferencia cubre el tema de medición de inflación. Se discute si los valores de los activos deben ser tomados en cuenta en la medida inflacionaria y si esto se asemeja en particular a la experiencia del Japón a finales de la década de los ochenta. También se consideran fuentes de imperfección en las mediciones tradicionales. Se concluye que la política monetaria tendrá que ser conducida por referencia para estimar los índices de precios que no cumplan el concepto ideal pero esto no se considera como un menoscabo grave del régimen meta de inflación.

El rápido aumento de las reservas de divisas en las economías emergentes se explica por estrategias de autoaseguramiento ante posibles crisis futuras y por el deseo de mantener tipos de cambio competitivos. Al mismo tiempo, el papel singular que desempeñan los bancos centrales en los mercados financieros internacionales y la concentración en sus balances de una porción significativa de los activos globales pueden estar generando ciertos desequilibrios y riesgos desde el punto de vista de la estabilidad financiera internacional. La asimetría entre la escasa percepción de los costes internos derivados de un volumen elevado de reservas, y sus beneficios palpables, se ve agudizada por los costes externos, por lo que es difícil atisbar un límite al proceso. Por todo ello, resulta aconsejable que la comunidad financiera internacional mantenga una actitud vigilante respecto a este problema.

This article analyses the economics of financing banking supervision and attempts to respond to two questions: What are the most common financing practices? Can the differences in current financing practices be explained by country specific factors? We perform an empirical analysis that identifies the determinants of the financing structure of banks´ prudential supervision using a sample of 90 banking supervisors (central banks and financial authorities). We conclude that supervisors in central banks are more likely publicly funded, while financial authorities are more likely funded via a levy on the regulated banks. The financing rule is also explained by the structure of the financial systems. Public funding is more likely in bank oriented structures. Finally, the geographical factor is also significant: European bank supervisors are more oriented towards the private funding regime. In general, we do not find evidence of the role of the political factor, the size of the economy, the level of development and the legal tradition.